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  • 2018年兩會熱點解讀

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    【字體: 2018-04-08來源: 作者:佚名 訪問量:403

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    2018年政府工作報告


    1.1 2018年政府工作報告的六個重點

    (1)GDP目標值“6.5%左右”與2017年一致,但去掉了“在實際工作中爭取更好結果” 的表述,首提城鎮調查失業率。體現了政府不再僅僅追求高增長率。政府對于就業的關注以及全面提高就業質量的決心。

    (2)深化供給側改革,經濟結構加快優化升級。

    (3)赤字率由去年的3%下調至2.6%。

    (4)減稅減負規模進一步擴大。

    (5)繼續實施穩健的貨幣政策,但首次未提及M2和社融增速目標,僅說了維持合理增長。

    (6)首次強調金融統籌監管,加強對影子銀行、互聯網金融、金融控股公司等監管。

    1.2 政府工作報告傳遞的三個信號

    (1)總量經濟增速容忍度提升,結構升級仍是首要任務。淡化經濟增長目標,投資類目標也進一步淡化,更強調經濟質量。

    (2)財政支出預計放緩,基建增速或低于預期。

    (3)貨幣增速維持低位,發揮結構性政策引導資金流向。 

    從《2018年政府工作報告》情況來看,基本和之前的主線沒有太大變化。 經濟總量小幅回落,結構性升級是主線,貨幣難以大幅寬松。


    2

    金融機構改革


    2.1 “一行三會”變“一行兩會”

    2.1.1 銀監會、保監會合并事件

    為深化金融監管體制改革,解決現行體制存在的監管職責不清晰、交叉監管和監管空白等問題,國務院提請審議將銀監會和保監會職責整合,組建中國銀行保險監督管理委員會(下稱“中國銀保監”)

    將銀監會和保監會擬訂銀行業、保險業重要法律法規草案和審慎監管基本制度的職責劃入中國人民銀行。 因此,���行監管地位進一步提升。 

    2.1.2 銀監會、保監會合并最新進展

    2018年3月21日,在原銀監會302報告廳召開會議,宣布中國銀保監成立有關事項。郭樹清在會上表示,抓緊研究“三定方案” (定職能、定機構、定編制),按照“公平、公正、事業至上”的原則,根據實際需要安排干部。對于監管工作要毫不放松,確保機構組建和監管工作“兩不誤、兩促進”。

    中國銀保監已成立機構組建工作領導小組,研究部署機構改革期間有關工作。“中國銀行保險監督管理委員會”的新條牌或于本月底正式掛牌。

    2.1.3 銀監會、保監會合并點評

    (1)一行兩會成為新格局

    (2)混業監管更進一步

    (3)銀行業:促進混業經營

    (4)保險業:進一步回歸保險屬性

    2.2 省級和省級以下國稅地稅合并及點評

    此次機構改革將省級和省級以下國稅地稅機構合并,具體承擔所轄區域內的各項稅收、非稅收入征管等職責。主要目的是為了進一步強化稅務機關征管手段、提高征管效能、節約稅收征管成本、統一稅收征管體系,同時這也將有助于財稅體制改革的進一步推進。


    3

    部長通道答記者問


    3.1 發改委就“創新和完善宏觀調控,推動高質量發展”答記者問

    3.1.1 發改委答記者問主要信息

    發改委主要就總量經濟、經濟高質量發展、去產能等問題進行了交流, 主要透露出以下五點信息:

    (1)對18年總量經濟不必過度擔憂。

    (2)對18年總量經濟新提出高質量的發展要求,尤其強調創新驅動供給質量的提升。

    (3)推進粵港澳大灣區發展規劃綱要編制已基本完成,粵港澳三地將聯手貫徹落實創新驅動發展戰略。

    (4)將在產業發展、交通、生態環境等方面,加快編制專項規劃。

    (5)對鋼鐵煤炭電力去產能新增“調結構”的要求,電解鋁、水泥、建材行業去產能仍將以市場化為主。鼓勵鋼鐵、煤炭、電力企業兼并重組,盡快形成一批具有較強競爭力的骨干企業集團,優化結構布局。預計未來產業鏈縱向重組可能是熱門方向。

  • 發改委表述的“關鍵詞”:經濟有韌勁、高質量發展、創新驅動、去產能

  • 3.1.2 發改委對“經濟的預期” 和“去產能” 的表述變化

    發改委對今年的總量經濟的表述較去年顯得更加樂觀。今年發改委從消費、投資、 進出口三方面進行了詳細的闡述且持樂觀態度,對今年經濟增長實現6.5%的目標充滿信心。

    今年對于鋼鐵煤炭電力去產能新增調結構的要求,并提出要促進價格保持在合理區間,不能暴漲暴跌,說明今年去產能對工業品價格的影響會得到一定控制,預計PPI環比漲幅較去年會有明顯下降。

    3.2 央行就“金融改革與發展” 答記者問

    3.2.1 央行答記者問主要信息

    (1)考慮通脹因素之后,實際利率并沒有明顯抬升。

    (2)目前中國經濟的增長方式由過去的數量型轉向高質量增長。而質量型的實體經濟增長對資金支持的依賴度會降低。

    (3)我國金融領域在市場準入方面對外開放可以膽子大一些,開放的程度更高一些。穩步地、漸進地推進資本項目的可兌換,推動人民幣國際化進程。

    (4)明確中國整體債務在總量上已經進入了穩杠桿和逐步調降杠桿的階段。廣義貨幣的增長已經低于名義GDP的增長,表明在總量上進入了穩杠桿和逐步調降杠桿的階段。

    (5)明確貨幣政策,“松緊適度”主要是看實體經濟能不能夠得到各個方面的有效支持,以及流動性是否基本穩定,市場利率是不是平穩。

    (6)提出要更注意盤活存量,優化貨幣信貸存量的結構。后續在信貸政策方面不排除可能會有一些差別化的引導,推動資金流向薄弱環節和創新領域。

    (7)房貸利率的確在上升,但從長周期來看仍然處于比較低的水平。人民銀行會督促商業銀行嚴格落實差別化的住房信貸政策,對住房貸款執行差別化的定價,積極支持居民特別是新市民購買住房的合理需求。央行對個人住房貸款、家庭部門杠桿率增長速度有點快有所關注。

    3.2.2 央行對貨幣政策的表述較去年邊際上略溫和一些

    去年更多著眼于“去”, 今年則提到要支持薄弱環節和創新領域,同時防范金融風險,較去年更多關注了“補”。今年央行提到,看一個貨幣政策松還是緊,可以從幾個維度:一是看信貸支持實體經濟,支持小微企業,支持“三農”,支持一些薄弱環節;另外一方面是我們支持創新領域,中國經濟目前有很多創新的亮點,看這些創新的領域能不能夠及時得到貨幣、信貸、股市,還有其他各種融資方式的支持。同時,我們也要注意防范金融風險。

    對于 “松緊適度”的闡述,“緊”主要體現在防范金融風險,貨幣政策難以大幅寬松。2017年四季度貨幣政策執行報告中也提出,“保持貨幣政策的穩健中性,管住貨幣供給總閘門” ,“把握好穩增長、去杠桿、防風險之間的平衡”。

    要盤活存量,未來貨幣存量結構的優化可能是一個新的特點。 這一過程中不同行業、不同類型企業之間的融資難度、融資成本可能會出現比較明顯的差異。

  • 央行表述的“關鍵詞”:數量型增長轉向高質量增長、穩杠桿和逐步調降杠桿、“松緊適度”、優化貨幣信貸存量的結構

  • 3.3 銀監會答記者問

    (1)銀行資金脫實向虛趨勢得到遏制

    去年對銀行業市場進行了整治。重點治亂象,補短板。資產和負債都大幅度的下降。理財增長變慢了,野蠻生長的產品有所收縮。最近一個時期看,包括信托貸款,委托貸款也都在減少。

    (2)防范化解重大金融風險三項重點措施

    要把杠桿率穩定下來,企業部門、政府還有居民家庭的杠桿率都需要降下來。中國居民家庭的杠桿增速非常快,是很危險的;

    堅決制止各種違法違規金融活動,一定要普及金融知識,提高百姓對金融風險的識別意識,防范金融欺詐;

    繼續聚焦影子銀行、同業理財和表外業務,對交叉金融風險進行整治。信托和互聯網金融還是薄弱環節,要加大力度,加強整治。

    (3)銀監會在整治亂象的同時,也很重視做好對實體經濟的服務,小微企業貸款、三農貸款,基礎設施貸款和住房建設貸款都增長得很好。

    (4)普惠金融是黨中央、國務院反復強調的,要求銀監會制定規劃和嚴格貫徹落實,進展整體上很順利。

    (6)現在銀行業機構村鎮的覆蓋率達到96%左右。此外,通過其他各種服務手段,比如支付結算工具等,銀行服務可以到每家每戶的家門口。

    3.4 證監會答記者問

    (1)兩會期間代表委員們要求加強對新經濟企業支持力度的呼聲很高。劉士余表示:經過有關部委共同努力,現已達成高度共識,將出臺相關制度,避免享受不到運營主體和發展都在境內的新經濟企業的利潤的遺憾。

    (2)證監會堅決堅持依法、全面、從嚴監管,在司法機關等部門的支持下打擊各類違法行為,對投資者的保護更加有信心。

    3.5 財政部就“財稅改革和財政工作”答記者問

    (1)對于18年財政政策,財政部表示“積極的財政政策仍然是保持了較強的力度” ,財政政策“做的是加法,不是減法”。

    (2)重申地方政府債務的界限,并且預計政府債務率可控,且未來幾年不會發生明顯變化。相比政府工作報告,本次新聞發布會上財政部更加明確的提出了中央政府不兜底的原則,城投債的估值風險和償債風險都值得投資者警惕。

    (3)財稅體制改革有待持續推進。個稅和房地產稅的改革均會立法先行。

    (4)稅務總局將于4月發布權力清單,曬出權力范圍。加大涉稅信息共享共用力度,加大誠信體系建設力度。

  • 財政部發言的關鍵詞:積極的財政政策、政府債務率、財稅體制改革


  • 4

    一行兩會主要領導背景和觀點


    4.1 央行行長易綱

    現年60歲的易綱是一名典型的學術型官員,他獲經濟學博士學位后在美國印第安那大學經濟系任教8年,于1997年加入央行,目前已在央行工作了21個年頭。他的研究方向為計量經濟學、貨幣銀行學和國際金融,多年來一直從事中國經濟的調查研究,特別是在貨幣、銀行和金融市場方面。

    4.1.1 易綱學術研究成果梳理

    從匯率制度選擇、利率市場化、金融開放和銀行業改革四個層面梳理易綱的學術研究成果。

    (1)匯率制度選擇

    對于中國未來的匯率改革方向,易綱(2016)提出:“在匯率改革過程中,匯率正常雙向波動是不可避免的,長遠目標是建立清潔匯率浮動制度。從現行體制到這一目標的實現是一個過程”。

    (2)利率市場化

    易綱:利率市場化并非一放了之,利率仍然是需要調控的。匯率完全市場化是最有效的制度安排,也是匯率制度改進的最終方向。

    (3)金融開放

    易綱(2008)指出:“金融業對外開放的主要邏輯很簡單:以開放促改革”。在系統地梳理了發達國家和新興市場國家融入全球金融體系的歷程后,易綱發現:“無論發達經濟體、轉軌經濟體還是新興經濟體,開放程度更高的國家,其金融系統表現出更高的效率和活力,壞賬率也更低,金融業整體更加安全,抵御風險的能力更強”。

    (4)銀行業改革

    易綱(2009):下一步,中國的銀行業在可見的未來將經歷經濟周期、人民幣逐步可兌換、穩步推進利率市場化這三方面的考驗”。

    (5)談漸進改革成功,中國貨幣化過程功不可沒

    易綱分析了中國漸進式改革的深層次原因,大膽提出了市場機制效率高于計劃機制,產權界定是市場機制形成的前提,中國經濟改革能否成功,取決于未來產權界定的清晰度和政府在多大程度上允許私有制發展,提出中國漸進改革成功,貨幣化過程功不可沒。

    (6)老百姓是穩健貨幣政策最大受益者

    易綱通過多篇文章論述過穩健性貨幣政策重要性,認為老百姓是穩健貨幣政策最大受益者。

    4.1.2 易綱任央行行長后首次公開講話

    2018年3月25日,易綱出席“中國發展高層論壇2018年會”,并發表演講,表述了在當前金融方面的主要工作:

  • 實施好穩健的貨幣政策;

  • 推動金融業的改革和開放;

  • 打好防范和化解重大風險的攻堅戰,保持金融業整體穩定。

  • 4.2 中國銀保監黨委書記、主席郭樹清

    4.2.1 工作歷程

    郭樹清早年進入國家計委、體改委,是當時經濟體制改革政策研究領域的活躍人物。之后,他相繼擔任了中國人民銀行副行長、外匯管理局局長、建設銀行董事長及證監會主席等金融崗位要職。

    郭樹清2017年上任銀監會主席之后,在銀行同業、理財、表外三個重點領域嚴控影子銀行、交叉金融、房地產泡沫、地方政府債務等風險點

    2018年3月21日郭樹清成為銀保監會主席,銀監會已啟動了新一輪的法規清理工作,對成立以來至2017年5月底發布的規章、規范性文件進行全面清理,并將與“放管服”改革決策不一致的規章、規范性文件作為重點清理對象。

    4.2.2 郭樹清的觀點

    今年監管部門要繼續聚焦影子銀行整治。今后還要加大信托、互聯網金融等薄弱環節整治力度。打贏防范化解重大風險攻堅戰,銀行是一個主戰場,重點需要把杠桿率穩定下來,并盡可能降下來。

    郭樹清多次在公開場合表示,“今后整個金融監管趨勢會越來越嚴,監管部門會嚴格執行法規。風險是可以化解的,矛盾也是可以解決的,但需要付出各方面的努力,希望能得到大家的理解”。

    4.3 證監會黨委書記、主席劉士余

    2018年兩會熱點解讀

    2018年要以查辦大案要案為重點,全面落實整治金融亂象的工作要求,精準打擊肆意妄為、逃避監管、影響惡劣的個人和機構。依法嚴辦一批老百姓深惡痛絕的典型案例,嚴懲一些在市場上興風作浪的違法主體。 

    免責申明

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