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  • 存量博弈中的震荡,静待春季躁动行情

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    【字体: 2015-12-07作者:汪波 访问量:194

    报告摘要

    l  从宏观经济面看,经济发展的“三驾马车”中,房地产投资继续走弱带动固定资产投资增速持续下滑,海外发达国家经济增长降速使得出口加速下降,投资、出口这两项经济增长的传统拉动力的动能明显减弱,而消费虽然出现小幅回升但回升幅度不足以拉动经济增长,前三季度GDP增速跌破7%的年初目标,显示出当前经济下行的压力继续加大。世界经济态势趋向走弱,国内外需求低迷,传统工业产能过剩,难以出现明显改善,市场信心不足。但是政府的刺激政策已经有一定效果,11月份PMI数据继续回暖。

    l  从资金面看,考虑到存款准备金率仍然在19.5%的水平,相较于6%的历史地位仍有较大降准空间。因此,我们维持货币政策将长期继续维持宽松的判断。

    l  短期市场一方面受到美联储加息预期影响,另一方面担心注册制提速对市场冲击,有震荡调整风险。但我们也认为在政策宽松大背景下,系统性风险被兜底,调整震荡会出现更多机会。通常12月向新一年1月转换时期易出现春季悸动行情,其中中央经济工作会议、一号文的发布、QFII资金全球布局等都将成为扰动市场的因子,银行贷款在年初的集中释放也将进一步降低无风险利率水平。中期来看,我们仍保持市场处于制度改革下的估值修复行情,以蓝筹板块带动市场风险偏好,后期以结构性风格为主的基本判断。


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