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    【字体: 2015-11-27来源:亚搏体育财富 作者:整理 赵凤玲 访问量:286

    钻石年会 | 邵宇:新需求  新供给  新调控!

    东方证券首席经济学家邵宇先生在亚搏体育财富钻石年会现场做题为《暴风眼中的资本市场与宏观经济》的报告。

     

     

     

    最近国内国外发生了很多的事情,宏观经济学家们也都很忙。国际上,昨天土耳其击落俄罗斯战机,事件还在进一步发酵,前阵子巴黎遭遇恐怖袭击。国内,6月份的股灾,出现“千股跌停、千股涨停”这种也许是百年才能一遇的奇观;证券市场上也不断有人被抓……等等这些事件。大家肯定想知道,这个世界究竟发生了什么?未来会怎么样?

     

    经济增速下滑 还要再熬一段时间

    实际上,很多经济指标都已经持续下滑至10年来的新低。官方(统计局)公布今年第三季度中国GDP增速为6.9%,预计明年GDP增长6.5%这样的目标会面临不小的挑战和困难。

     

    很多人会问,这轮经济危机和上一轮通货紧缩(1997年-2002年,东南亚金融危机引发通货紧缩)是不是差不多?是不是用5年时间可以走出来?但是从2008年到现在,我们已经整整花了7年时间,还没有走出来。

     

    差别就在于:东南亚经济危机确实摧毁了东南亚的经济和产能,但欧美等发达国家的需求并没有受到实际的损失。现在不一样了,我们发现,在2008年金融危机之后,全球潜在增长率已经从原来的5%跌倒3.5%。某种意义上讲,全球化可能已经结束了。

     

    用来衡量全球化一个最重要的指标,叫波罗的海航运指数(BDI指数)。BDI在2008年的时候是11400点,现在只有500点。这就是全球化所面临的窘境。

     

    再来看内需,从1998年中国诞生第一单住房抵押贷款开始,房地产真正成为中国经济核心动力来源,但现在,根据测算显示,中国现在所有建成的房子够34亿人居住,大概要消化到一半的时候中国经济才有可能见底,最乐观的估计是在2017年年底。也就是说,我们还要再熬一段时间。

     

    全球化3.0时代结束 未来更为动荡

     

    为什么会出现这么大的困难?因为我们处在三重断裂带中,分别是:全球化的断裂带、增长的断裂带以及改革的断裂带。

     

    第一重:全球化的断裂带。

     

    全球化在两个维度上影响了我们的生活。

     

    第一是实体经济,就是我们的制造业。

    整个全球化经济就是一个食物链。最底端食物链是资源集中国,像俄罗斯、巴西,还有比较富裕的资源国,像沙特、澳大利亚、加拿大和新西兰。食物链顶端就是美国,消费很多,所以赤字超过GDP4%以上,一度达到10%,从全世界获取资源、能源和制成品。中间是夹心层,就是我们中国。我们是一个生产性经济体,在2008年前一度经常账户的盈余高达我们GDP的10%。如果你从事制造业,你就会知道中国的制造业面临的最大困境是:原材料价格非常贵,但成品的售价非常便宜。这在食物链结构里是非常清楚的:并不是因为这些原材料真正有多么地稀缺,而是所有的投机资本都会利用中国的超级增长来发动一个大宗商品的超级繁荣周期,而现在我可以负责任地告诉大家:这个周期现在已经和我们永别了,不是再见,是永别。这个周期什么时候可能再起来?恐怕要靠印度了,这需要10年或更长时间。

     

    现在全球进入到一个“垃圾时间”。美国通过页岩气在内的能源革命,使得他自己成为全球最大的资源国,不再需要中东等国的资源;同样,美国通过再工业化,把很多制造业搬回美国,制造业回流使得美国对中国出口的弹性下降到原来的60%,即危机之前美国需要1元钱中国的出口,现在只要6毛钱。这是全球化真正停滞不前的一个关键的原因。美元带领的全球化3.0结束了。

     

    全球化3.0结束最大的影响是ISIS恐怖组织。因为美国的进退失据,导致了ISIS的做大。在欧洲边境克里米亚、中国东海、中东,出现了三个真空地带。如果我们预测得对,我们将面临一个更为动荡和凶险的世界。

     

    同时,很重要的,在今年10月5日,TPP(跨太平洋伙伴关系协定Trans-Pacific Partnership Agreement)来了。TPP是中国制造的“灭绝师太”。如果TPP在三年内成形,那我们的出口或将再次对折,对全球经济、中国经济的贡献将下降,中国制造将面临一次重大的挑战。

     

    全球化的第二个影响是货币。

     

    我们生活在一个巨大的货币幻觉中。1985年-2013年,广义货币供应量M2年复合增长率高达21%。从投资品来看,可能只有冬虫夏早、上海车牌和腾讯股票能够战胜这一台超级印钞机。过去30年,我们的物质财富增长了90倍,可是我们的钞票,增长了310倍,这就是财富的真相,全球化给货币带来的影响,我们生活在一个巨大的货币幻象中。

     

    第二重 发展的断裂带。

    从某种意义上来说,“GDP锦标赛”终结了。

     

    2008年金融危机时,大家都只看到中央投入的4万亿,忽略了地方配套的36万亿资金,真正对市场有拉动作用的资金来源于此,而这次中央总共调配了2.5万亿的资金,地方配套资金大约只有18万亿。

     

    中国政府的反腐和放权使得传统“GDP锦标赛”的能量级明显下降,但激发民间资本的活力尚需时日,因而出现明显的推动力落差,这是因“GDP锦标赛”终结而带来的发展的断裂带。

     

    第三重:改革的断裂带。

     

    除此之外,我们还处在改革的断裂带。

     

    改革是一个慢变量,而增长是一个快变量,改革本身也分成比较快的变量和慢的变量,一快一慢之间就会形成风险释放。今年的金融改革快了,就出现了很多风险。断裂处就在于改革的各个元素之间未必能够形成有效配合,形成一个内部的不相衔接的错层,这是“改革锦标赛”内部的断裂。

    慢的改革是户籍改革、土地改革和国企改革。我们为什么要户籍改革?因为我们没有人口红利了。大家知道最近放开“二胎”了,会有更多的孩子,释放更多的量上的需求,但更重要的是质量和结构。有一个很重要的人力资源是农民工,只有通过户籍改革,让农民工真正落户城市,让他们持续地在城市生活,他们才会对自己的人力资源进行反复投资,这会快速提升人力资本效率。这就是未来的机会所在。为什么全球教育这么疯狂?因为这是给这么多人带来平等学习、方便在线学习,提升人力资源的关键方法。

     

    全球化4.0时代 “三新”成为关键

     

    未来,我们将进入全球化4.0时代。

     

    未来经济增长将更多依靠人力资本质量和技术进步,必须让创新成为驱动发展的新引擎。

     

    中国经济进入新常态,新常态有三个要素:新需求、新供给和新宏观调控。

     

    新需求分别是:深度城市化、大消费时代、“一路一带”开拓的新全球化。

     

    新供给分别是新业态、新技术、新产品、新模式和新组织,这里面有很多投资机会。

     

    新宏观调控不是简单的财政或者货币政策,新的宏观调控需要解决一个问题:我们的经济明显出现了很多僵尸的部门、僵尸的区域、僵尸的企业和僵尸的金融机构,我们现在需要做很多转移杠杆的工作,行走在刀锋之边。

     

    接下来五年对中国、对在座的每一位都特别关键,干得好变成欧美,干得差变成拉美。我们要在这个过程中找到投资、实现事业和保卫财富的方法。

     

    祝大家好运,谢谢!

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